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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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