财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(darctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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