在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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