近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(ji钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量āo)煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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