近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他(tā)品(p美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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