当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？>

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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