近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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