金融界4月21日消(xiāo)息 自(zì)国家统计局4月(yuè)11日发(fā)布3月(yuè)份(fèn)物价数据(jù)后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝(jué)于(yú)耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供(gōng)了(le)充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种(zhǒng)优势

　　而我们(men)从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于(yú)物价(jià)相对(duì)温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫(yì)情(qíng)之后货(huò)币政策强刺激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的(de)加息过程又(yòu)带(dài)来(lái)银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能(néng)是(shì)我们的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决策(cè)层(céng)提供了(le)充足(zú)的(de)政策空(kōng)间(jiān)，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水平较低(dī)可以看(kàn)得更乐(lè)观一些，不(bù)必担(dān)心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会(huì)率先好转，需要(yào)经济环境有明显改善(shàn)、企一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订单(dān)有(yǒu)比较强(qiáng)的转机(jī)，才会慢(màn)慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复(fù)苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务(wù)业(yè)能创造800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业(yè)，现(xiàn)在服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去(qù)年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增速(sù)上，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之(zhī)前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政策(cè)司司长邹澜(lán)回应称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通(tōng)缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有物价(jià)水(shuǐ)平(píng)持续负增长、货币供应量(liàng)持(chí)续下降的特(tè)征，且(qiě)常(cháng)伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物(wù)价(jià)回落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢(huī)复(fù)，物流畅通保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回升需要时间。

　　此外(wài)，基数(shù)效应也有所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月(yuè)国际油价(jià)暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币(bì)信贷较快(kuài)增长与物价回落并存(cún)，本质上受(shòu)时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使(shǐ)企业(yè)和居民信心偏(piān)弱，需求端(duān)存有时(shí)滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领先于经济数据(jù)，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩(suō)

　　4月一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的18日(rì)一季(jì)度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩(suō)。从下阶(jiē)段来看(kàn)，物(wù)价(jià)会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年(nián)基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年(nián)二季(jì)度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这(zhè)样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通(tōng)货紧缩。随(suí)着下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消除，价格会(huì)回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经济(jì)学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明(míng)显，通(tōng)缩观点并不成立，预计下(xià)半年基数(shù)效应消退后，CPI同(tóng)比增(zēng)速将开始回升(shēng)。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦难持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低估了服(fú)务业和其他不可(kě)贸(mào)易(yì)品的通胀(zhàng)。而作为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品(pǐn)”，地价(jià)和房价“再通(tōng)胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最(zuì)重(zhòng)要的风向(xiàng)标之(zhī)一(yī)。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居(jū)民收入、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是居民资产负债表的边(biān)际变化而言，居(jū)民(mín)消费能力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提到(dào)，一(yī)季度(dù)CPI走势并不满足央行(xíng)对(duì)通缩的(de)认定，其主要反映局部性、外(wài)生(shēng)性与(yǔ)阶段性现象，货币供应一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而(ér)是与基(jī)数(shù)效应(yīng)、前期非经(jīng)济(jì)政策对企业家信心的冲击以及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏(piān)好下(xià)降有关(guān)。当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出(chū)服务业(yè)好于工业(yè)、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在(zài)货币增长(zhǎng)大(dà)幅(fú)度(dù)超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低(dī)，这(zhè)不(bù)是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不足抑(yì)制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有(yǒu)效需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因。经济预期(qī)在经历一(yī)轮上修(xiū)与下(xià)修后，当(dāng)前宏(hóng)观预期(qī)波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后，当宏观(guān)预期波动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏(sū)环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益(yì)成(chéng)长风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有效需求不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气(qì)低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长(zhǎng)行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的