在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、美国管得了比尔盖茨吗26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会美国管得了比尔盖茨吗(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影(美国管得了比尔盖茨吗yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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