5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数娜能组成什么词，娜字能组什么词语字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的娜能组成什么词，娜字能组什么词语肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线娜能组成什么词，娜字能组什么词语索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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