金融界4月28日(rì)消息(xī) 为规范(fàn)开(kāi)展内地(dì)与香港利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合作相关业务(wù)，保(bǎo)护境内外投(tóu)资者合法(fǎ)权益，维护利率(lǜ)互(hù)换市场秩序，中(zhōng)国人(rén)民银行制定了《内地与(yǔ)香港利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办法》，现予以公(gōng)布，自2023年4月28日起(qǐ)施行。

　　中国人(rén)民银行有关(guān)部(bù)门负责人表示，未来中国人民(mín)银行(xíng)将根据市场发展情况(kuàng)，适时增加投资品种，调整交易和清(qīng)算额度(dù)，优化交易清算安排，为境(jìng)外投(tóu)资者提供更加便(biàn)利高效的风(fēng)险管理工具。另外，两地监管当局将结(jié)合各方面情况，在风险可控、对等(děng)互利(lì)的(de)原则下，适时研(yán)究扩展(zhǎn)至“南向互(hù)换通”。

　　以下为中国(guó)人民(mín)银行有关(guān)部门负责人就《内(nèi)地与香港(gǎng)利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)管(guǎn)理暂行办(bàn)法》答记者问

　　一、符合中(zhōng)国(guó)人民银行要(yào)求的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金(jīn)运用人民币(bì)投资银行间市场(chǎng)有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于(yú)进一步做好境(jìng)外机构投资(zī)者投(tóu)资银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场有(yǒu)关事宜的公告》（中国人民银(yín)行公告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香(xiāng)港债券市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)管理暂行办法》（中国人民银行(xíng)令〔2017〕第1号）等(děng)文(wén)件要(yào)求、完成银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外投资者(zhě)等(děng)，可根据(jù)《内(nèi)地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作管理暂行办法》（以下(xià)简称《办法》）相(xiāng)关规定参(cān)与“北向互换通”。

　　二(èr)、“北向互换(huàn)通”境内外投(tóu)资者可以签署(shǔ)的协(xié)议范(fàn)围是(shì)什么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内外投(tóu)资者开展“北(běi)向互换(huàn)通”交易前可以与交(jiāo)易对手(shǒu)方签署经中国人民银行认可的衍生品(pǐn)主协议或其他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协议以(yǐ)及中央清算(suàn)衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协(xié)议(yì)。境(jìng)内投(tóu)资者应当将是否签署协(xié)议、签署协(xié)议类(lèi)型等事项向(xiàng)中国(guó)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心备(bèi)案。目前，中国(guó)银行间市(shì)场交易商(shāng)协会(huì)正在研(yán)究制定“互换通”衍生品协议(yì)，待其正式发(fā)布(bù)后也可供境内外投资者(zhě)选择签署。

　　三、“北(běi)向互换通”境外投资者的投资范围是(shì)什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资者现(xiàn)阶段可在银(yín)行间市场开展符合集中清算要求(qiú)的人民币(bì)利率互(hù)换交(jiāo)易。

　　四、《办法》中认(rèn)可的境(jìng)外电子交易(yì)平台、境内电子交易平台包括(kuò)哪些？境(jìng)外投资(zī)者的对手方(fāng)、交易模式有(yǒu)哪些要求(qiú)？

　　答：目前“北向(xiàng)互换通”下受认(rèn)可(kě)的(de)境外电(diàn)子交易平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市(shì)场需求加入其他(tā)受认可的电子(zi)交易平台，受(shòu)认可(kě)的境内电子交易平台为(wèi)中国外汇交易中心。

　　为便利境外投资者(zhě)开展人(rén)民币利率互换交易，“北向互换(huàn)通”参照“债券通”相关安排，由境(jìng)内投资者(zhě)（即(jí)“互换通(tōng)”报价商）与境外投资者进(jìn)行交易，“互(hù)换通(tōng)”报(bào)价商名单(dān)可(kě)在中(zhōng)国(guó)外汇交易中(zhōng)心网站(zhàn)上查询。

　　“北向互换通”交易在(zài)境内电子交易平台达(dá)成，交易(yì)一经达(dá)成即视为交易已确认。境外投资者可通过中国人民银行认可的境(jìng)外电子(zi)交易平台与境内电子(zi)交易平(píng)台的连接，向境内电子交易平台发(fā)送交(jiāo)易指(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹zhǐ)令，与“互换通”报价商达成交易(yì)。

　　五、中国(guó)人民银行认(rèn)可的境内清算机构和香港证监会认可的境外清算机构包括哪(nǎ)些机构？

　　答(dá)：目前，中(zhōng)国人(rén)民银行认可的境内清算(suàn)机构为银行间(jiān)市场(chǎng)清算所(suǒ)股份有限公司（以(yǐ)下简称上海清算所），香港(gǎng)证监会认可的境外清算机构(gòu)为香港交(jiāo)易(yì)所旗下香港场外结算有限公司(sī)（以下简称(chēng)场外结算公司）。

　　六、境外投资(zī)者(zhě)开展集中(zhōng)清算(suàn)的主要流程是？

　　答(dá)：境(jìng)外(wài)投资者需(xū)要申请获得(dé)场外结算公司清算会员资格或(huò)作为清算客户委托场外(wài)结算公司综合清算(suàn)会(huì)员代(dài)理清算，并(bìng)与(yǔ)场外结算公司综合(hé)清算会员签订客户(hù)清算协议。交易达成后(hòu)，境(jìng)内外清算(suàn)机构对交易(yì)进行风控检(jiǎn)查(chá)，对于符(fú)合集(jí)中清算要求的交易及(jí)时纳(nà)入集中清算。境(jìng)外(wài)机(jī)构通过场外结算公司或其综合(hé)清(qīng)算会员完成保证(zhèng)金(jīn)及资金结算。

　　七、“互换通”下，境(jìng)内外清算机构如何进行衍生(shēng)品交易(yì)的合约替代？

　　答：合(hé)约替(tì)代是(shì)指清(qīng)算(suàn)机构作为中央(yāng)对(duì)手(shǒu)方针(zhēn)对已成交的交易充当买方的卖方和卖方(fāng)的(de)买方的一(yī)种法律安排(pái)，并据(jù)此与买方和卖方(fāng)建立两个(gè)新合(hé)约，以(yǐ)清偿买卖双方之间(jiān)的初始债(zhài)务。“北向互换通”业务中三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹，境(jìng)外与境内(nèi)参与者达成(chéng)的交易在经(jīng)过上(shàng)海清算所与场外(wài)结算公司(sī)的(de)集中清算审核后，上海清(qīng)算所与场外(wài)结算公司(sī)于当日将交易进(jìn)行合约(yuē)替代，进入集(jí)中清算，生(shēng)成为三个独立的新合约(yuē)，分别为境外参与(yǔ)者与(yǔ)场外(wài)结算(suàn)公司、场外结算公司(sī)与(yǔ)上海清(qīng)算所、上海(hǎi)清算(suàn)所与境内(nèi)参与者之间的合(hé)约。境外与境内(nèi)参与者之间将不再(zài)存(cún)在合同关系(xì)。对于未(wèi)纳入集中清算的交易，依照成交(jiāo)双方约定(dìng)的处置方(fāng)式进行处(chù)置。

　　八、“互换通”业(yè)务场(chǎng)景(jǐng)下(xià)的跨境(jìng)资金流动(dòng)如何(hé)管(guǎn)理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场外(wài)结算公司之间的跨境资(zī)金结算主(zhǔ)要通过人(rén)民币(bì)跨境支付系统办理。同时(shí)，场外(wài)结算公(gōng)司(sī)可(kě)在境内银行开立人民币(bì)基本(běn)存款账户和人民币“互换通”结(jié)算(suàn)专用存款(kuǎn)账户(hù)（NRA账户），作为极端情况下(xià)应急结算安(ān)排。NRA账(zhàng)户(hù)收支(zhī)范围包括：“互换通”交易(yì)结算资金、因“互换通”交易结算需(xū)要在应急情况(kuàng)下(xià)所(suǒ)融入资(zī)金(jīn)的本息和费用(yòng)以及符合中国人民银行规(guī)定的其(qí)他(tā)收入支出等。

　　此外，作为“互(hù)换通”业务风控方(fāng)案的一部分，上海清(qīng)算所与场外结算公司(sī)将(jiāng)针对双方清算所之(zhī)间(jiān)的(de)风(fēng)险敞口建(jiàn)立(lì)“互换通”资(zī)源池(chí)安排。双方向“互换通”资(zī)源池缴纳(nà)担(dān)保品，该资源(yuán)池独(dú)立于每一(yī)中央(yāng)对手方从各自清算参(cān)与(yǔ)者收(shōu)取(qǔ)和追缴的(de)保(bǎo)证(zhèng)金、清算(suàn)基金之外，不(bù)用于(yú)任何(hé)会员机构(gòu)的(de)违约损失分摊(tān)。上海清算(suàn)所向资(zī)源池缴纳(nà)的资金存放在以(yǐ)场外结算公司名义于境外开立的“互(hù)换通”专用账户(hù)，场外结算公(gōng)司向(xiàng)资(zī)源池缴纳的资金存放在(zài)以上海清算所(suǒ)名义于境(jìng)内开立的“互换通”专用人民(mín)币/外币(bì)账户，相(xiāng)关(guān)账户内资金可(kě)豁免跨境(jìng)债权债务登记及额度管(guǎn)理要求。场外结(jié)算(suàn)公司与上海清算所每日基于(yú)双方清算所之间(jiān)的风险敞口计算“互(hù)换通”资源池(chí)要求，并通过境内外(wài)存管(guǎn)银(yín)行办理(lǐ)人民币或(huò)外币资金的跨境划转。

　　有汇报责任(rèn)的机构应当及时履(lǚ)行报送义务(wù)。上海清算所和(hé)境内资源池存管银行应当向人民币跨境收付信息管理系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的交易如涉及双边结算补偿金(jīn)的，相关境内结算银行(xíng)应当(dāng)进行跨境人民(mín)币收(shōu)支信息报送。上海清算所、境内投资者等相关主体应(yīng)当按照规定履行国(guó)际收支统(tǒng)计(jì)申报义务，原则上“互(hù)换通”交易和资源(yuán)池业务由上(shàng)海清(qīng)算所集中进行国际收支(zhī)统(tǒng)计(jì)申报，补偿金等不(bù)经(jīng)由上海清算(suàn)所清算的交易(yì)或资金(jīn)收(shōu)付，由境内投资者等相关主体(tǐ)进(jìn)行国际(jì)收支统(tǒng)计申报。

　　九、如何理解(jiě)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”实行额度(dù)管理？

　　答(dá)：为确保市场平(píng)稳运(yùn)行，“北向互换(huàn)通(tōng)”充分考虑境外(wài)投(tóu)资者(zhě)投资银行间债(zhài)券市场(chǎng)的情况，初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币（即全(quán)部境外投资者通过“北向(xiàng)互换通”开展利率互换(huàn)交易在轧差后的名义(yì)本金(jīn)净额(é)每日不超过200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币），清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币（即上海清算所与场外结(jié)算公司(sī)之间净(jìng)头寸对应的“互换通”资源池(chí)风险敞口上(shàng)限为40亿(yì)元人(rén)民币）。未来(lái)，可根(gēn)据市场(chǎng)发展情(qíng)况适时调整额度，并对(duì)外公布。

　　十、香(xiāng)港结算行应当遵守的(de)人(rén)民(mín)币购(gòu)售业务(wù)相关规定(dìng)具体包括哪些(xiē)文件？

　　答(dá)：目(mù)前(qián)，关于(yú)人(rén)民币购售业务的(de)相关文件主要包括：《中国(guó)人民银(yín)行关于明确(què)跨境(jìng)人民(mín)币业务(wù)相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民(mín)银行关于调整人民币购售业务管理的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关于拓(tuò)宽人民币购(gòu)售业务范围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行 国家(jiā)外(wài)汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银行办公厅(tīng)关于加强境(jìng)外金融机构进入银行(xíng)间外汇市场开(kāi)展(zhǎn)人民币购售业(yè)务(wù)宏(hóng)观审慎管理有关事项的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善(shàn)人民币购售(shòu)业务管(guǎn)理(lǐ)有关(guān)问(wèn)题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外(wài)参(cān)加(jiā)行和境外清(qīng)算行进(jìn)入银行(xíng)间外汇市场有关(guān)事项的公三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹告》（中汇(huì)交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结(jié)算(suàn)行在境内银行间外汇(huì)市场平盘头寸时，沿用现有(yǒu)境外清算行和(hé)境外参加行(xíng)的业(yè)务模式、产品种类(lèi)和信息报送等相关安(ān)排。根据《办法》和人民币购售业务管理规定，香(xiāng)港结算行在境内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平(píng)盘头寸时，应当确保与其相关的(de)境外投资者在本机(jī)构的资金兑换(huàn)是基(jī)于“北向互换通”的真(zhēn)实(shí)合(hé)理(lǐ)需求。

　　十(shí)一、如(rú)何理解(jiě)“使用外(wài)汇参(cān)与(yǔ)交易(yì)的，其交易到期或不再继(jì)续(xù)参与的，原则上(shàng)应当通过香港结(jié)算行兑换回外汇”？

　　答：为方便(biàn)持有外汇的(de)境外投资(zī)者通过“北(běi)向互换通”投资内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场，使用外汇(huì)的境外(wài)投资(zī)者可(kě)在香港结算行办理(lǐ)外汇资金兑换，香港结算行由(yóu)此所产生的头(tóu)寸可到境内银行(xíng)间外汇(huì)市场平(píng)盘。初期，境外投资(zī)者可选(xuǎn)择(zé)一家香港(gǎng)结算行办理(lǐ)业务。香港结算行为(wèi)境(jìng)外投资者办理外汇资(zī)金兑换时(shí)，应当做好真实性审核(hé)相关工作(zuò)，确(què)保所兑换的资金(jīn)用于(yú)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易。其(qí)交易到期(qī)所(suǒ)得的人(rén)民币(bì)资金，可(kě)继续投(tóu)资，如用于非“北向互(hù)换(huàn)通”投资用途，应当通过(guò)香港结算行兑换为外汇。

　　十(shí)二、“北(běi)向互(hù)换通”交易报告有(yǒu)哪些要(yào)求？

　　答：境内外投资者和相关金融市场基(jī)础设施(shī)应当向(xiàng)中国人民银行认可(kě)的交易报告库报(bào)告“北向互换通”交易(yì)相关数(shù)据。中国外汇交易(yì)中(zhōng)心是中(zhōng)国人民银行认可的“北(běi)向互换通”数据(jù)的交易(yì)报(bào)告库，在中国外汇交易(yì)中心达成的(de)“北向互换通(tōng)”交易，境内外(wài)投资者无需(xū)另行报告(gào)。此(cǐ)外(wài)，中(zhōng)国(guó)人民银行和相(xiāng)关监管部门可以(yǐ)根(gēn)据需(xū)要向基础设施调取与境(jìng)外投资者(zhě)投(tóu)资活动相关(guān)的(de)数(shù)据。

　　十(shí)三、《办法》发布后，还会发布相(xiāng)关配套业务细则吗？

　　答：配合(hé)《办法》发布，境内电子交易平台(tái)、境内(nèi)外(wài)清算机构将制(zhì)订配(pèi)套的业务(wù)规则等文(wén)件并对外(wài)发布。

　　十四(sì)、“互换(huàn)通(tōng)”未来有什么发(fā)展计划(huà)？

　　答：未(wèi)来中国人民银(yín)行将根(gēn)据市(shì)场发展情况，适时增加投资(zī)品种，调(diào)整交(jiāo)易和清算额度，优化(huà)交易清(qīng)算安排(pái)，为境外投资(zī)者提供(gōng)更加便利高效的风险管理(lǐ)工具。另外(wài)，两地监管(guǎn)当(dāng)局将结合各方面情况(kuàng)，在风险可控、对(duì)等互利的原则(zé)下，适时研究(jiū)扩展至“南向互(hù)换通”。

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