国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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