在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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