本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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