尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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