尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思ght: 24px;'>传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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