财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dā文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释n)一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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