尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diiē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音i(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)i利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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