A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在200碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量7年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòn碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量g)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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