随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班shì)，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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