财(cá描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句i)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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