金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机)计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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