国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chén唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么g)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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