大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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