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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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